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　　近段時間，全球人工智能（AI）競賽持續(xù)升溫，多家跨國科技巨頭2026年預(yù)計將投入總計約6500億美元用于AI領(lǐng)域，以AI基礎(chǔ)設(shè)施、云服務(wù)數(shù)據(jù)中心以及全球算力布局為核心的歷史性資本支出擴(kuò)張周期或?qū)㈤_啟。然而，在這種勢頭下，對“AI泡沫”的擔(dān)憂也在升溫，如此龐大的投資能否獲得相應(yīng)的回報以及AI大規(guī)模應(yīng)用帶來的能源壓力，都是市場關(guān)注的焦點。

　　資本支出急劇攀升

　　據(jù)路透社報道，最新預(yù)測顯示，微軟、谷歌母公司字母表、亞馬遜、元宇宙這四家科技巨頭，2026年計劃在AI領(lǐng)域的投資總額將突破6500億美元。這筆龐大的資金將投向新建數(shù)據(jù)中心，以及包括AI芯片、網(wǎng)絡(luò)線纜、備用發(fā)電機(jī)等在內(nèi)的一系列設(shè)備。

　　據(jù)彭博社報道，全球AI賽道競爭日趨白熱化，為了在尚處于早期的全球AI市場占據(jù)主導(dǎo)地位，這四家科技巨頭計劃投入的資本支出規(guī)模創(chuàng)下本世紀(jì)以來新高，且較前一年增長約60%，這意味著全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮將再次提速。研究機(jī)構(gòu)DA Davidson分析師吉爾·盧里亞表示，這四家公司把AI算力競賽視為下一個“贏者通吃”的市場，它們都不愿輸?shù)暨@場競爭。

　　彭博社數(shù)據(jù)顯示，四家公司2026年的資本支出預(yù)算均接近或超過過去三年總和，單家支出規(guī)模也將刷新過去10年最高紀(jì)錄。

　　具體來看，谷歌母公司字母表公布的資本支出計劃高達(dá)1850億美元，超過了分析師的預(yù)期，規(guī)模近乎翻倍，成為全球AI基建投入的核心玩家，但也令投資者感到不安；亞馬遜則以超2000億美元的支出鞏固規(guī)模優(yōu)勢，繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；元宇宙預(yù)計2026年全年資本支出將最高達(dá)到1350億美元，增幅約87%；微軟公布資本支出將接近1050億美元。微軟與元宇宙的投入金額雖將實現(xiàn)顯著增長，但投入規(guī)模仍處于第二梯隊。

　　據(jù)外媒報道，自2024年起，美國科技巨頭的資本支出增速陡峭上行，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為絕對核心驅(qū)動力，行業(yè)整體投入規(guī)模三年內(nèi)實現(xiàn)近兩倍增長，巨頭間的競爭格局隨投入力度分化，呈現(xiàn)出鮮明的梯隊特征。

　　2024至2025年是AI投資增速最快的爆發(fā)期，亞馬遜、字母表、元宇宙三家公司支出增幅均超50%，四大巨頭資本支出合計由約2560億美元躍升至4270億美元。資金全部集中投向數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張、AI芯片采購、算力網(wǎng)絡(luò)搭建等核心領(lǐng)域，標(biāo)志著科技巨頭正式開啟AI基建的全面布局。

　　縱觀三年趨勢，科技巨頭的投資主線高度聚焦，云服務(wù)與AI基礎(chǔ)設(shè)施成為資本支出的唯一落腳點。巨頭間的競爭已從業(yè)務(wù)層面轉(zhuǎn)向底層算力的硬實力比拼，一場圍繞AI基建的競賽，正成為巨頭們搶占未來行業(yè)話語權(quán)的關(guān)鍵。

　　投資回報風(fēng)險引發(fā)不安

　　然而，巨額資本開支計劃的相繼落地，直接引發(fā)資本市場集體承壓?！百Y本支出規(guī)模令人咋舌?！泵绹?lián)博資產(chǎn)管理公司的基金負(fù)責(zé)人吉姆·蒂爾尼說，即使這些公司年度總營收增長14%至1.6萬億美元，也難以支撐如此大規(guī)模支出。

　　有媒體評論稱，這一市場震蕩的背后，不僅是投資者對科技巨頭在AI領(lǐng)域的長期布局與短期盈利、現(xiàn)金流壓力間的艱難權(quán)衡，更暗藏著華爾街短期業(yè)績導(dǎo)向與企業(yè)家長期價值堅守的核心分歧。

　　有分析師指出，這種前所未有的基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)，將迫使科技巨頭高管們在削減股東資本回報、動用現(xiàn)金儲備或者比原先計劃更多地進(jìn)入債券和股票市場融資這三種方案中做出抉擇。

　　“由此帶來的對高評級債券發(fā)行的利好影響是顯而易見的?！蹦Ω笸ǚ治鰩燁A(yù)計，今年科技和媒體公司將至少發(fā)行3370億美元的高評級債券。

　　有科技公司表示，投資或舉債開發(fā)AI，已經(jīng)讓它們從渴望使用這一技術(shù)的企業(yè)和消費者那里獲得了更高的收入。但批評人士擔(dān)心，開發(fā)AI的前期成本巨大，除非AI能從根本上重塑生活、工作和經(jīng)濟(jì)，并為科技公司帶來巨額新利潤，這些投資才可能獲得回報。

　　英國《金融時報》報道，為訓(xùn)練和運(yùn)行ChatGPT、谷歌Gemini及Anthropic旗下Claude等AI系統(tǒng)，相關(guān)企業(yè)投入的建設(shè)資金之巨大，可能將壓過這些全球最具現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的企業(yè)的利潤表現(xiàn)。法國巴黎銀行分析師指出，甲骨文、字母表、亞馬遜和元宇宙的自由現(xiàn)金流正開始“迅速下滑，逼近負(fù)值區(qū)間”，只有微軟“至少在現(xiàn)階段顯得更具韌性”。

　　英國投資平臺AJ Bell投資總監(jiān)拉斯·莫爾德表示，市場擔(dān)憂這些互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“正在從輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向更為資本密集的模式”，使其現(xiàn)金流“比以往更不透明或更難預(yù)測”。莫爾德表示，在專注AI的科技公司中，資本支出的增速已遠(yuǎn)超營收增長。他指出，這一趨勢的初步跡象是債務(wù)使用增加，以及股票回購計劃的縮減。此類慷慨支出的下降，會降低投資者在這些公司短期持股的回報。

　　目前，AI產(chǎn)業(yè)下游的商業(yè)化應(yīng)用場景仍顯匱乏，消費端、工業(yè)端的規(guī)?；儸F(xiàn)仍處于探索階段。麥肯錫調(diào)研顯示，近80%部署AI的企業(yè)未能實現(xiàn)凈利潤提升，95%的生成式AI試點項目沒有帶來直接財務(wù)回報。

　　還有一點值得注意的是，隨著數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，四大巨頭已開始爭奪有限的電工、水泥攪拌車，以及臺積電工廠生產(chǎn)的英偉達(dá)芯片。吉爾·盧里亞直言，相關(guān)領(lǐng)域的產(chǎn)能瓶頸當(dāng)前已然存在，且未來仍將持續(xù)，巨頭們能否兌現(xiàn)龐大的投資目標(biāo)尚未可知。

　　數(shù)據(jù)中心耗電量持續(xù)高企

　　與此同時，占地龐大的AI數(shù)據(jù)中心設(shè)施用電驚人，導(dǎo)致地區(qū)能源供應(yīng)緊張，引發(fā)電價上漲的擔(dān)憂。此外，少數(shù)幾家資金充裕的科技巨頭的大規(guī)模AI基建可能會扭曲宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，因為它們在美國經(jīng)濟(jì)活動中的占比越來越高。

　　國際能源署去年發(fā)布報告稱，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求預(yù)計將增長一倍以上，達(dá)到約945太瓦時，人工智能將成為推動這一用電激增的主要動力。

　　在此背景下，受AI算力負(fù)載持續(xù)攀升、能效管控法規(guī)日趨嚴(yán)格以及低碳數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施快速落地等因素驅(qū)動，全球綠色AI數(shù)據(jù)中心市場將迎來強(qiáng)勁擴(kuò)張。加拿大優(yōu)先研究公司報告顯示，全球綠色AI數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模在2026年預(yù)計達(dá)676億美元，到2035年可能增長到約1230億美元。